Es gibt noch eine Menge Unsicherheit in den allgemeinen Modellen zum Hedge-Fonds-Pricing. Ein Kunde hatte uns jüngst gebeten, seine Vorgehensweise und Struktur im Wettbewerb zu reflektieren und die Faktoren Ertragssicherheit und Zielgruppenwirksamkeit zu überprüfen. Ziel war es dann, die relevanten Wert- und Kostentreiber zu identifizieren und Veränderungen vorzubereiten.
Wir haben mögliche Auswirkungen unseres Ansatzes durch die Analyse von einzelnen Fondskategorien für einen Kunden aufgezeigt und dadurch die wirtschaftlich relevanten Faktoren erkannt und näher erforscht. In den letzten Monaten sahen wir ein erneut stark anwachsendes Interesse an Hedgefonds. Verglichen mit traditionellen Anlageportfolios zeigen Hedgefonds einzigartige Eigenschaften:
- Hedge Funds sind wesentlich flexibler in Bezug auf die Wertpapierenarten in ihrem Besitz und in bezug auf die Abwicklung der Positionen, die sie halten
- Es gibt grundsätzlich keine Offenlegung ihrer Aktivitäten und damit keine Trittbrettfahrer, die tendenziell Arbitragen vermindern
- Sie werden nicht anhand Ihrer Leistungen im Vergleich zu passiven Benchmarks bewertet
In der Konsequenz können Hedgefonds-Manager zeitnah hochdynamische komplexe Handelsstrategien konzipieren und folglich ihre Portfolios in Hinblick auf zahlreiche neue wirtschaftliche Risikofaktoren rechtzeitig austarieren.
Das überwiegend praktizierte Pricing im Markt orientiert sich noch zu sehr an Erkenntnissen aus dem Bereich der Long Investments und es gibt nur wenig Wissen über den Anlageprozess, die Risiken und die Chancen, die im Wesentlichen in den Fähigkeiten des Fondsmanagers begründet liegen.
Die häufig anzutreffende inflexible und pauschale Erfolgsvergütung für den "Skill" der Hedgefonds-Manager bzw. Alpha über die passiven Benchmarks führt mitunter zu falschen Anreizen und einer Jahr für Jahr verminderten Überrendite. In der Konsequenz sind die Fondsmanager nach Erreichen der kritischen Masse an Assets überteuert und werden zu einem Risiko für ihre Auftraggeber.